Dagens verdsettelse av Nel-aksjen impliserer en kapitalavkastning vi sjelden ser i et marked for kapitalvarer. Det virker for oss usannsynlig gitt konkurransebildet, og vi er derfor skeptiske til aksjen.

For å forebygge skattemessige tilpasninger skal lån fra aksjeselskap til personlig aksjonær anses som skattepliktig aksjeutbytte. Det samme gjelder når selskapet stiller sikkerhet for aksjonærens lån f.eks. i en bank. Det kan gi tøffe resultater.

Regjeringens skatteforslag for fornybar energi slo ned som en bombe i kraftbransjen og investormiljøet i september i fjor. For oss blir konsekvensen i verste fall at vi må flytte satsingen til land med mer stabile rammevilkår.

Mye må klaffe for at PGS skal nå konsensus i år, og etter 2024 regner vi med at markedet normaliseres. Selskapet vil da neppe generere nevneverdig fri kontantstrøm, og har samtidig mye gjeld som skal refinansieres.

Seismikkindustrien står overfor en lang opptur. Nøkkelen ligger i at oljeselskapene omsider øker letebudsjettene etter et tiår med underinvestering.

Europeiske naturgasspriser har vært under hardt press den siste tiden. Den usedvanlig milde vinteren på kontinentet har vært en nøkkelfaktor, men andre faktorer spiller også inn. Likevel mener vi det meste taler for at gassprisene snart skal opp.

Kina posisjonerer seg for full åpning etter strenge covid-19-restriksjoner. Det vil gi en voldsom økning i landets oljeetterspørsel, og vi tror ikke produsentlandene klarer å holde tritt. Det er spesielt i inneværende halvår at oljemarkedet blir stramt, og det er derfor viktig at investorer posisjonerer seg allerede nå.