Børsnerver i helspenn

Det urolige børssentimentet skyldes fortsatt frykten for at pengepolitikken, særlig den amerikanske, skal strammes såpass til at det blir en direkte hemsko for de globale aksjemarkedene, inkludert det norske. Den amerikanske sentralbanksjefen, Jerome Powell, er tydelig på at den historisk høye inflasjonen, som i desember ble målt til en årsstigningstakt på syv prosent, er en direkte trussel for nasjonaløkonomien. Retorikken har blitt langt tøffere fra amerikansk hold, der man tidligere har ment at de galopperende prisene har vært av mer midlertidig art. Sentralbanken vil heve renten utover i 2022, men i hvilket tempo og omfang vil man få mer informasjon rundt ved deres kommende marsmøte.

Makroanalytikerne er skjønt enige om at Norges Bank vil pepre markedet med nye renteøkninger kommende kvartaler. DNB Markets tror banken vil heve renten på hvert av de seks neste hovedmøtene. Skulle prognosen slå til, vil det bringe styringsrenten opp til to prosent til neste sommer, det høyeste nivået siden 2011. 

Nordea Markets forventer også flere renteøkninger i tiden som kommer, men tror en styringsrente på to prosent først vil materialisere seg ved slutten av 2023. Deres renteprognoser bygger særlig på utsikter til et høyt lønnspress, løftet frem av et svært stramt arbeidsmarked. Meglerhuset mener den nominelle lønnsveksten kommer opp i fire prosent, både i år og til neste år, noe som i sin tur sikrer arbeidstagerne en gjennomsnittlig solid reallønnsutvikling fremover. 

Vi forventer uansett at børsinvestorene vil være særlig opptatt av hva som kommer opp av kvartalstall ved siden av nye inflasjonsdata, da det gir en direkte pekepinn på hvor aggressive renteøkningene kommer til å bli. 

Oppdrettssektoren - optimistiske prognoser 

I en nylig sluppet sektoroppdatering trakk SpareBank 1 Markets særlig frem Lerøy SeafoodLsg,  samt Grieg SeafoodGsf, som sine favoritter innen oppdrettssektoren. Meglerhuset har alt i alt et fortsatt grunnleggende positivt markedssyn på sjømatsektoren, tuftet blant annet på utsikter til gode produktpriser, men ber altså investorene ha et særlig øye opp mot Lerøy Seafood-aksjen. Selskapet bør i tiden som kommer også høste godene av sitt langsiktige arbeid med å effektivisere den underliggende driften, samtidig er selskapet priset til en betydelig rabatt målt mot andre sammenlignbare selskaper, heter det videre i sektoroppdateringen. Meglerhuset opererer nå med et kursmål på 105 kroner pr. Lerøy Seafood-aksje, vel 40 prosent over dagens nivåer. 

DNB Markets har også flere oppdrettsselskaper på sine kjøpslister, og utelukker heller ikke at konsensusestimatene for 2022 kan være i det laveste laget, noe som dermed kan bety at oppdretterne vil kunne overraske markedet positivt når kvartalsrapportene legges frem utover året. Lerøy Seafood-aksjen skal kjøpes, hevder meglerhuset, og viser blant annet til at ikke bare prises selskapet relativt lavt til om lag 13 ganger inntjeningen, men også at utbyttene er solide. Aksjonærene antas å kunne se frem til et utbytte på fem prosent i år, stigende til fem og en halv prosent i 2023. 

Etter et kursfall i løpet av de tre siste månedene på rundt syv prosent forventer vi en klart bedre kursutvikling for Lerøy Seafood-aksjen i tiden som kommer. Selskapet blir derfor værende i Kapital-porteføljen. 

Oljeprisen – stabiliserende, enn så lenge    

– Det har vært veldig høy volatilitet ved inngangen til 2022. Aksjemarkedet har steget sterkt, med noen unntak, i snart 13 år, og høydeskrekk er absolutt på sin plass. Oslo Børs har krysset intervallet 2,2-2,3 opp mot prisingsgrensen på P/B. Dette representerer også et rødt flagg da man alltid har sett et større bjørnemarked, det vil si et fall på mer enn 25 prosent, om man har hatt et marked handlende i dette intervallet, skrev nylig meglerhuset Norne Securities i en markedsoppdatering. 

Prisingen er altså et underliggende problem – men blant norske analytikere peker likevel inntjeningsestimatene videre oppover, støttet i første rekke av de høye olje- og gassprisene. Men analytikeroptimismen tror vi denne gang bare har begrenset verdi, da børsen altså er så høyt priset som den er, ved siden av investorenes rentefrykt, som ikke ser ut til å gi seg med det første. 

De av våre lesere som har et aktivt forhold til Kapital-porteføljen, vet at kurssvingningene så langt i år har vært ganske så store. Volatilt blir det også i tiden som kommer, selv med en balansert porteføljemiks av verdi- og vekstaksjer. Vi gjør ingen endringer i Kapital-porteføljen i denne runden, og beholder dermed både Borr DrillingBorr, Aker SolutionsAkso, Lerøy SeafoodLsg, Kahoot!Kahot - samt Subsea 7Subc. Oljeserviceselskapet har hatt en bunnsolid kursutvikling så langt i år, en tendens vi tror fortsetter, da Subsea 7Subc kaprer stadig flere kontrakter, og naturligvis drar god støtte av den høye oljeprisen samtidig som en hærskare av analytikere mener den skal klart opp i kurs.